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Ciclo actual en curso.

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Situación del ciclo de corto plazo

Ultima actualización: 12 de febrero de 2013.

El objetivo de este estudio no es obtener una conclusión científica, sino más bien filosófica, es decir, conceptual, en línea con el enfoque de este blog. Donde la ciencia no llega, es mejor que no la llevemos: ningún estudioso de los ciclos ha logrado una fórmula matemática que tenga ningún valor predictivo, y yo no aspiro a ello ni mucho menos. El objetivo es situarnos en el contexto de forma clara y objetiva.
Desde marzo de 2009, podemos considerar que se pusieron todos los contadores a cero. El rebote es algo razonable y esperable: se comparó con el rebote de 1932, y para mí es una sorpresa la rapidez con la que se recuperó EEUU. Dos mini-crisis en 2010 y sobre todo 2011, pero el SP500 sigue al alza. Y lo hace en medio de un clima de gran escepticismo, puesto que incluso en EEUU consideran que Europa y también ellos, siguen en crisis.

Lo que me interesa aquí es el ciclo alcista actual que empezó el 4 de junio de 2012, punto culminante del pánico de la crisis del euro, cuando el rescate a España era “inminente” y la huída de capitales de España alcanzó su punto máximo. Nunca sabremos hasta qué punto se evitó el desastre absoluto… esa historia que “podría haber sido” pero que al no existir, no podemos valorar.
La crisis del euro va de febrero a mayo de 2012: 4 meses de caídas sostenidas en las bolsas, donde el Ibex se fue de 8.800 a 6.000 puntos. En ese período, incluso los inversores más experimentados y atrevidos, llegaron a tirar la toalla y darse por vencidos.

Las siguientes fases nos sirven para “empaquetar” ó tener una estructura temporal de mercado. Podéis mirar valores particulares en varios mercados, y veréis la cantidad enorme de valores que reproducen estas pautas, poniendo de relieve la importancia de los CICLOS como primer motor de los movimientos en bolsa.

FASE 1: 4 de junio de 2012: Empieza un ciclo alcista.
En ese entorno de pánico, nace un mercado alcista. Aunque todavía quedaba una anomalía: la recaída de julio, que Draghi salvó in-extremis con su famosa declaración: “haré todo lo posible para salvar al euro, y créanme, será suficiente”.

En los siguientes gráficos, podemos ver cómo los diversos índices tocan suelo y se giran a partir del 4 de junio. También voy marcando las fechas clave de los sub-ciclos desde entonces.
Verano: rebote silencioso, mientras los españoles están de vacaciones, convencidos de que se acaba el mundo y España va a ser rescatada, el Ibex sube y sube. Una caída vertical a finales de julio es lo que llamo una “anomalía técnica”, una especie de “flash-crash”, presente en todo los mercados, pero con especial efecto en España (e Italia). ¿Bastaron las palabras de Draghi para provocar ese giro brutal al alza? Eso parece…

Técnicamente, eso es una “vuelta en V”, una figura que viene en los manuales de chartismo. En tres sesiones, el Ibex sube un 13%. Parece que ahí empieza el ciclo alcista, pero si miramos con calma los siguientes gráficos, veremos que el suelo real del mercado se produce el 4 de junio: primera fecha clave.

FASE 2: 14 de septiembre de 2012: techo intermedio, empieza la consolidación.
Cuando los españoles vuelven de vacaciones, sorpresa: el ibex ha subido DOS MIL puntos. ¿Cómo es posible? Psicología de masas, filosofía contrarían, etc: el caso es que cuando había que comprar, la psicosis colectiva sólo nos empujaba a venderlo todo y salir corriendo. En un mes y medio, el Ibex subió más de un 30%...

Pero el ciclo empezó el 4 de junio: hasta el 14 de septiembre, son TRES MESES Y MEDIO de subida. Una vez superada la crisis del euro, con la intervención del BCE, los mecanismos de rescate creados en Europa, y la prohibición de cortos en la bolsa española por parte de la CNMV, se hace oficial: parece que la crisis ha terminado… y como siempre, pillando al inversor de a pie a contracorriente, empieza la consolidación.

Observando la forma y duración de esa consolidación podremos ver si la crisis está realmente superada ó no. Globalmente fue una consolidación más o menos PLANA, que duró 2 meses.

FASE 3: 16 de noviembre: punto de inflexión.
En la sesión siguiente, 19 de noviembre, recuerdo que publiqué en la web (de iberbolsa) un comentario claro: FIGURA DE FALLO Y GIRO, momento de ponerse a comprar en cuanto el mercado consolide y confirme la figura. Esa pauta técnica es mi favorita (y de hecho es invención mía). La he descrito muchas veces: básicamente es un cambio súbito y violento de dirección.

En este caso (mirando gráficos de otros índices como el CAC), tenemos un amago de desplome, ruptura de soportes… y un rebote repentino que supera las resistencias previas, directamente y sin titubeo. Esa es la clave de la figura: directamente, sin consolidación intermedia. El momento correcto de entrar es en la mínima consolidación (26-28 de nov.) que suele llegar después (insisto: mínima, porque la fortaleza es grande).

El rally de fin de año se juntó con el efecto enero, y el siguiente punto de inflexión lo tenemos el 29 de enero, y por ahora, ahí estamos: ¿fin del ciclo alcista? Van dos meses y medio de subida, lo cual es comparable con las subida y consolidación anterior. Podríamos añadir algo de Onda de Elliott y plantear un rebote en A-B-C, lo cual implicaría una fase alcista dentro de una estructura correctiva mayor. No encaja en el Ibex, pero sí en otros índices… sin más.

¿FASE 4: 29 de enero: techo intermedio / final?
Ahora viene lo importante. Viendo la verticalidad de los índices Mid Caps (DAX, CAC, por ej.), y considerando que las fechas son todavía favorables, tenemos que pensar que el techo final no ha llegado todavía ni mucho menos. (Cuando hablo de techo final, me refiero al horizonte medio plazo). Esos índices de mid y small caps ya han superado con fuerza ese techo del 29 de enero (motivado principalmente por la recaída de España e Italia). En EEUU, todos los índices han marcado ya nuevos máximos, por lo cual la unanimidad de ese “techo” del 29 de enero no existe. (los índices USA los analizaremos en otro artículo).

En los siguientes gráficos vemos éstos números en la práctica para los diversos índices. Añado comentarios sobre las particularidades de cada índice (cuando las hay) respecto a la pauta general.

EURO STOXX 50. Fuerte ponderación bancaria, y en particular España (SAN y BBVA) que explica su mayor debilidad.



CAC40



DAX30



IBEX
: podemos ver la particularidad del susto final de julio de 2012 (sell-off) que llegó a caer de nuevo por debajo de los 6.000 puntos. Esa “anomalía” es técnicamente imposible de evitar: todos los stops saltaron, y no se activó ninguna figura de vuelta ni señal previa. Mucha volatilidad… y señal de compra más arriba, pero no supone ningún problema.


FTSE 100
: aquí vemos una primera diferencia respecto a los anteriores: el FTSE ha seguido subiendo desde el 29 de enero. ¿Vuelve la descorrelación? (ese fue el título de un artículo que escribí a principios de febrero). Claramente los índices han BIFURCADO: toda la zona euro para abajo (INCLUÍDA ALEMANIA), y el resto siguen al alza (dólar, libra y franco suizo: SP500, FTSE, SMI).


FTSE MIB (ITALIA):
la anomalía de julio 2012 es incluso mayor que la española. Aquí no hay doble suelo, porque el mínimo del 4 de junio se hunde por más de 300 puntos. Como digo, es un movimiento que rompe los moldes técnicos (lo cual es más frecuente de lo que se piensa, pero tiene también su utilidad). Es una forma de poner punto y final.


SMI (SUIZA):
Aquí hay una particularidad reseñable: durante la fase correctiva, los precios siguen subiendo, y aunque al final dan su susto, los mínimos locales son ascendentes. Es una señal de fortaleza intrínseca, que anticipa la fortaleza del ciclo alcista posterior (que aún dura…).


PSI20 (PORTUGAL)
: Aquí también hay dos puntos a destacar: el doble suelo de julio 2012 es más fuerte que España e Italia, y durante la fase correctiva se llegan a marcar precios superiores a los del 14 de septiembre, lo cual es señal de fortaleza. De hecho, la forma es de una clásica pauta correctiva plana irregular en A-B-C según la teoría de Onda de Elliott, un detalle curioso.


Vamos ahora con los gráficos de ÍNDICES MID CAPS
.

DAX MID CAPS
: de momento sigue subiendo, y el techo del 29 de enero ha caído…


CAC MID CAPS
: también sigue subiendo a día de hoy (14 de febrero), por encima de los máximos del 29 de enero, lo cual es un problema para considerar esa fecha como punto de inflexión similar a los 4 junio 2012, 14 sept., y 16 de nov.
Inciso: si CAC40 y DAX30 han corregido claramente, y los índices de MID CAPS sigue subiendo, significa que la corrección actual (en zona euro) se debe a los grandes blue-chips.


IBEX MID CAPS
: detalles: la divergencia alcista de julio de 2012: las declaraciones de Draghi llegaron cuando el Ibex amagaba desplome, pero no así los valores medios (todavía). En la fase correctiva, también tuvimos un movimiento lateral, más que bajista.


FTSE250
: aquí vemos una gran fortaleza en los valores medios de la bolsa de Londres. Siguen subiendo con fuerza incluso después del 29 de enero. La DESCORRELACIÓN con por ejemplo (e incluso) el DAX, es muy llamativa. ¿EUFORIA? Bueno, una mezcla de euforia y fortaleza: no es momento de comprar, pero tampoco deberíamos esperar un gran crack ó un cambio fuerte de tendencia. Una consolidación sí…


DAX SMALL CAPS
: Lo relevante es la desproporción entre la primera fase alcista y la segunda. ¿Qué significa? Para mí es claro: en la segunda fase alcista hay mucha más especulación, confianza y euforia. Y por tanto es señal de peligro: cuando el miedo ha desaparecido totalmente y suben los chicharros con fuerza, hay riesgo de estar en fase final alcista…


CAC SMALL CAPS
: lo mismo, fuerte subida en la segunda fase alcista… de euforia?


IBEX SMALL CAPS
: El más chicharro de todos, aún así respeta a grandes rasgos los grandes puntos de inflexión del mercado. En este caso, la desproporción entre las dos fases alcistas no es tan grande. A vigilar una posible figura de HCH durante ene-febr. 2013…


Las bolsas de EEUU muestran una fortaleza (¿ó euforia?) insultante. Vamos a repasar a continuación los gráficos de los índices en EEUU, con el objetivo de compararlos con los índices Europeos ayer analizados.

SP500: Las fechas de referencia están clavadas: 4 junio, 14 de septiembre, 16 de noviembre… y ese techo (teórico) del 29 de enero, que como vimos ayer, sólo existe en las bolsas de la ZONA EURO (incluído el DAX). Ahí está la novedad: el DAX ya no forma parte de los fuertes, del grupo de élite ahora formado por el SP500 y el FTSE 100. Hemos reemplazado Alemania por Reino Unido como mercado fuerte, refugio. ¿Qué se está cociendo…?

NASDAQ COMPOSITE: Vamos a ver los dos índices Nasdaq, el composite (Formado por todos los valores del mercado, más de 2.500) y el Nasdaq 100 (los 100 mayores). La diferencia es notable: el impulso alcista desde el 16 de noviembre ha salido mal en el Nasdaq 100, lo cual se debe al pinchazo de Apple. Ahí queda una primera muestra de la realidad actual: los BLUE-CHIPS (grandes capitalizaciones) han perdido fuerza frente a los MID y SMALL CAPS (como veremos en los gráficos siguientes).



NASDAQ 100
: Lo más relevante es el fallo de la segunda fase alcista, que no supera (y se queda muy lejos, por ahora) del techo de sept. 2012. Apple tiene la culpa, pero no es una excusa.


DOW JONES INDUSTRIAL
: puntos de inflexión clavados, esquema de referencia.


SP400
: índice de valores de capitalización MEDIA. Fijaros cómo sigue subiendo claramente después del 29 de enero: ¿extensión alcista? En Europa el DAX, CAC, Ibex, Mib, corregían en vertical, y allí ni se inmutan. ¿Euforia? No lo sé, pero es difícil de mantener ese ritmo de subida.


SP600
: índice de SMALL CAPS, que bajo la perspectiva de EEUU donde todo es gigante, es muy relativo: muchas de las empresas que ellos consideran “pequeñas”, son más grandes que las de nuestro índice Ibex Mid Caps…
Ciclos clavados, y gran fortaleza más allá del 29 de enero. ¿Sigue el ciclo alcista?


RUSSELL 2000
: índice de SMALL CAPS, más amplio que el anterior (2000 valores frente a “sólo” 600), nos confirma la fortaleza de los valores pequeños en EEUU. Tardaron en rebotar, porque durante 2012 estaban más débiles que el mercado. Como digo, es una clara señal de vuelta de la confianza y de los flujos de liquidez hacia la bolsa.