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Ideas Clave para Escenario Largo plazo.

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Ideas Clave para Escenario de medio y largo plazo

Ultima actualización: 11 de marzo de 2013.

Resumen
Las bolsas siguen alcistas, con una tendencia renovada. La pregunta clave es cuánto tiempo podemos seguir creciendo sin que los desequilibrios subyacentes vuelvan a aflorar.

  • A corto plazo parece que se impone el optimismo de los gestores, que compran porque la bolsa no está cara, la macro mejora y la crisis del euro está resuelta.
  • A medio plazo, el endeudamiento sigue siendo un problema, y las economías occidentales parecen metidas en una larga crisis estructural, de valores, incluso del sistema capitalista. Pero incluso así, hay margen para ciclos intermedios alcistas, como el actual. (hablo siempre sobre todo de EEUU, que es quien manda).

Sin definir:

  • Minoristas / Particulares, ausentes de la bolsa en EEUU, y con más razón en Francia, España, etc.: Mercado dominado por institucionales, por definición más inestables, volátiles, y con comportamiento grupal (en contra de la creencia generalizada y el pensamiento intuitivo según el cual los "profesionales" hacen menos tonterías que los particulares..).

http://www.businessinsider.com/sp-500-emerging-market-exposure-2013-7

 

POSITIVO
NEGATIVO
1- SHALE GAS: Revolución energética (e industrial) en EEUU, ¿cisne blanco? Más ampliamente, energía abundante y barata: renovables, nuclear etc. La investigación no cesa, y mejoran rendimientos y costes.
1- Las bolsas rebotan fuerte porque se da por resuelta la crisis del euro, pero no la del crecimiento (nos consideramos salvados). Pero, ¿qué pasa con el crecimiento?
2- PER: Valoración no es cara, incluso barata Europa: El CAPE no está barato, pero tampoco está caro, sobrevalorado con euforia. Media 17, estamos en 22 (ver gráf)
2- Estamos atados: no podemos crecer mucho para no ahogar la economía, porque subirían los tipos (y todos necesitamos tipos bajos, estados, familias, empresas). En EEUU crecen al 2% con tipos bajos: por ahora.. inflación controlada... si el paro cae del 6,5%, entonces subirán tipos, y la deuda sigue siendo gigante...
3- Hay mucha liquidez: en las empresas, … pendiente de colocar. Ahorro en las familias.
3- Márgenes empresariales EEUU: gráf clave. CAPE (PER de Shiller): idem. Ahora bien, eso es largo plazo.
4- Poco optimismo, sentimiento de crisis: A CP repuntó el sentimiento, pero a la mínima corrección, los bajistas suben fuerte: sigue habiendo miedo a una recaída y escepticismo
4- Deuda EEUU > 100%. Límite sostenible según Rogoff: 90%.
5- La Macro sigue mejorando: cae el paro en EEUU, Queda mucho margen de mejora en las economías (antes de recaer en nueva crisis): el paro (tanto en EEUU como Europa) no ha recuperado niveles “normales”
5- Producción industrial estaría cayendo ya en usa, ale y francia (eslabón débil en Europa)
6-Desapalancamiento: mejorando en el sector privado (no en el público), hablo de EEUU que es lo que cuenta.